今年以來(lái)，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，通過(guò)各方面的努力，我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)回升向好的態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在一季度實(shí)現(xiàn)了良好的開(kāi)局。但是，正如4月28日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議所指出的，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)，主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)也面臨新的阻力，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展仍需要克服不少困難和挑戰(zhàn)，這是政治局會(huì)議當(dāng)時(shí)做出的總體判斷。

　　按照統(tǒng)計(jì)局公布的4月份、5月份的數(shù)據(jù)，應(yīng)該說(shuō)二季度以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)了恢復(fù)的態(tài)勢(shì)，但是恢復(fù)的勢(shì)頭有所減弱。這種減弱從幾方面的數(shù)據(jù)能反映出來(lái)，比如從三大需求的角度來(lái)看，政治局會(huì)議所指出的需求不足的問(wèn)題還存在。從消費(fèi)來(lái)看，一季度社會(huì)消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)5.8%，尤其是3月當(dāng)月增長(zhǎng)了10.6%，直接來(lái)看是挺快的。4、5月份當(dāng)月零售額數(shù)據(jù)增長(zhǎng)率也很高，但是很大程度都是受上年基數(shù)的影響，如果看兩年平均增長(zhǎng)率，3月份只有3.3%，到4、5月份還有一定程度下滑，4月份是2.6，5月份是2.5。和3月份相比，實(shí)際上還有所下滑。

　　從投資角度來(lái)看，實(shí)際上增速也在下滑。5月份投資同比增長(zhǎng)4%，比4月份的4.7%降了0.7個(gè)百分點(diǎn)。按照統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，如果把累計(jì)的增長(zhǎng)速度，折算為月度的增長(zhǎng)速度，實(shí)際上更低。5月份當(dāng)月投資增長(zhǎng)速度不到2%，已經(jīng)是比較低的了。

　　另外，房地產(chǎn)投資1-4月份同比增長(zhǎng)6.2%，1-5月份下降7.2%，折算為當(dāng)月同比降幅超過(guò)10%。外貿(mào)今年前五個(gè)月有一些波動(dòng)，1、2月份的情況不太好，3、4月份實(shí)現(xiàn)比較明顯的提升，速度都是正增長(zhǎng)，而且幅度還不低，但是到5月份出口又下來(lái)了。我們看中央所做出的需求不足的判斷，在4、5月份表現(xiàn)更明顯。無(wú)論是從消費(fèi)、投資、出口，這幾個(gè)方面的數(shù)據(jù)看，或者是降幅擴(kuò)大，或者是增速下滑。

　　因?yàn)樾枨蟛蛔悖斐烧麄€(gè)生產(chǎn)也在下行，比如工業(yè)增加值的增速，4月份是5.6%，5月份是3.5%，但這也有上年基數(shù)的影響。如果按兩年平均增速也比較低，5月份大概增長(zhǎng)2.1%左右；4月份兩年平均增長(zhǎng)速度不到2%。

　　二季度以來(lái)，整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有所放緩。盡管經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)的態(tài)勢(shì)，但是恢復(fù)的勢(shì)頭有所減弱。那么，未來(lái)會(huì)怎么樣？我們首先要對(duì)未來(lái)做一個(gè)判斷，就是走勢(shì)到底會(huì)走強(qiáng)，還是說(shuō)大概是持平的情況，或者說(shuō)還會(huì)繼續(xù)走弱？我們判斷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，一是外部環(huán)境變化，二要看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)率情況，它在環(huán)比上會(huì)提前有所反映。在某種意義上來(lái)說(shuō)，月度環(huán)比是同比增長(zhǎng)速度的加速度。近期環(huán)比增長(zhǎng)率如果比較低，甚至有的指標(biāo)還是負(fù)的，這種情況對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)后期同比增長(zhǎng)率就會(huì)有影響。三要看一些先行指標(biāo)的變化，來(lái)判斷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

　　從外部環(huán)境來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家主要呈現(xiàn)減速的態(tài)勢(shì)，有些國(guó)家甚至還有可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。比如美國(guó)，整體上呈現(xiàn)減速的態(tài)勢(shì)。今年一季度數(shù)據(jù)，GDP環(huán)比折年率最新的是1.3%，實(shí)際上季度環(huán)比增長(zhǎng)率大概0.26%左右。比去年季度環(huán)比增長(zhǎng)率明顯降低。有些機(jī)構(gòu)判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年可能出現(xiàn)衰退。

　　歐洲去年四季度和今年一季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)比較弱，其最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，而且環(huán)比下降幅度比較大。一季度德國(guó)環(huán)比是-0.5%。實(shí)際上德國(guó)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度GDP環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，出現(xiàn)了技術(shù)性衰退，最近德國(guó)央行的一個(gè)研究報(bào)告判斷，今年德國(guó)經(jīng)濟(jì)很不理想。4月份國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)今年德國(guó)經(jīng)濟(jì)整體可能是一個(gè)輕微的負(fù)增長(zhǎng)情況。

　　上半年，外貿(mào)形勢(shì)還有很多爭(zhēng)論和看不清的情況，現(xiàn)在看發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體下行，而且一些新興經(jīng)濟(jì)體增速也呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)。今年面臨的國(guó)際環(huán)境實(shí)際上是下行的態(tài)勢(shì)。那么，我們今年下半年的出口情況肯定不是太好。我們要保持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的勢(shì)頭，這就需要內(nèi)需保持一個(gè)比較穩(wěn)定的增長(zhǎng)來(lái)彌補(bǔ)外需下降的態(tài)勢(shì)。但是，我們現(xiàn)在內(nèi)需的情況，從指標(biāo)上來(lái)看，消費(fèi)投資情況也不是太理想，尤其4、5月份不是太理想。在這種情況下，需要去考慮下一步怎么加快內(nèi)需擴(kuò)張的步伐，上一期的“經(jīng)濟(jì)每月談”，我們主要講的就是怎么去擴(kuò)大消費(fèi)，研究擴(kuò)大消費(fèi)的問(wèn)題。這一期我們重點(diǎn)談怎么去擴(kuò)大投資，發(fā)揮投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用這個(gè)主題。

　　從投資的角度看，后續(xù)如果沒(méi)有政策提振，投資的情況確實(shí)不是太樂(lè)觀。現(xiàn)在投資同比增長(zhǎng)速度在下滑，月度已經(jīng)降到比較低的增長(zhǎng)率。如果看環(huán)比，投資5月份月度環(huán)比增長(zhǎng)0.11%，折年率也就增長(zhǎng)1.5%左右。

　　現(xiàn)在增長(zhǎng)動(dòng)力有待強(qiáng)化，投資我們看一些先行指標(biāo)，比如房地產(chǎn)下降幅度比較大，房地產(chǎn)投資額跟施工面積，新開(kāi)工面積還有資金來(lái)源額有比較密切的關(guān)系。我們看無(wú)論是施工面積或者新開(kāi)工面積，或者資金來(lái)源額都有比較明顯的下降，下降幅度都挺大，房屋新開(kāi)工面積降幅超過(guò)20%，資金來(lái)源額還有房地產(chǎn)的施工面積都降了6%點(diǎn)多。下一步如果沒(méi)有政策方面更大力度的支持，房地產(chǎn)投資出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)可能短期難以扭轉(zhuǎn)。

　　近兩年基礎(chǔ)設(shè)施投資還有制造業(yè)的投資都保持比較快的增長(zhǎng)。2022年差不多10%左右的增長(zhǎng)，對(duì)于抵消房地產(chǎn)投資下降對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響，在穩(wěn)增長(zhǎng)方面發(fā)揮了比較重要的作用。從今年的情況來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施投資和制造業(yè)投資的增速也有一定程度的下降，目前保持相對(duì)是比較快的增長(zhǎng)。下一步我們還是需要通過(guò)采取措施，使得基礎(chǔ)設(shè)施投資，還有制造業(yè)投資能夠保持較快增長(zhǎng)。

　　總體來(lái)看，今年房地產(chǎn)投資整體上呈現(xiàn)下滑的情況，短期要想徹底扭轉(zhuǎn)下降態(tài)勢(shì)面臨比較大的困難。擴(kuò)大投資方面，基礎(chǔ)設(shè)施投資、制造業(yè)投資還包括其他領(lǐng)域的投資，下一步怎么擴(kuò)大？怎么支撐經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)?，F(xiàn)在需要去做一些政策上的細(xì)化。在4月28號(hào)中央政治局的會(huì)議里面，關(guān)于今年后三個(gè)季度經(jīng)濟(jì)工作一些重點(diǎn)都已經(jīng)講了，重點(diǎn)講了六個(gè)方面。

　　加快建設(shè)以實(shí)際經(jīng)濟(jì)為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，特別講到恢復(fù)和擴(kuò)大需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一個(gè)關(guān)鍵所在。堅(jiān)持兩個(gè)毫不動(dòng)搖，提振經(jīng)營(yíng)主體的信心；要全面深化改革，擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放；要有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)；要切實(shí)保障和改善民生。每一條里邊也都講了一些具體的措施，這是4月底中央政治局會(huì)議的精神。

　　隨著4、5月份經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，國(guó)務(wù)院在6月16號(hào)召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)，面對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化明確提出要研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施，會(huì)議明確提出，必須采取更加有力的措施，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好。

　　根據(jù)會(huì)議的新聞稿，當(dāng)時(shí)提到圍繞加大宏觀政策調(diào)控的力度，著力擴(kuò)大有效需求，做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，從這四個(gè)方面研究提出一批政策措施。

　　現(xiàn)在相關(guān)政策措施還沒(méi)有發(fā)布，各方面也還在做研究。今天根據(jù)會(huì)議主題，關(guān)于下一步怎么去擴(kuò)大投資，我個(gè)人有一些思考，也可以作為政策建議。

　　關(guān)于擴(kuò)大投資的領(lǐng)域，實(shí)際上近些年有很多這種分析，認(rèn)為我們國(guó)家經(jīng)過(guò)這么多年經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我們基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展很快，我們國(guó)家現(xiàn)在實(shí)際上就基礎(chǔ)設(shè)施的完善程度而言已經(jīng)在全球主要國(guó)家中位居前列了。這種情況下，我們基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資空間不是很大，但是我個(gè)人覺(jué)得實(shí)際上還有一些領(lǐng)域，還有不小的投資空間。第一，現(xiàn)在農(nóng)村的供排水、供電系統(tǒng)領(lǐng)域，包括路網(wǎng)系統(tǒng)，還有一定的投資空間。現(xiàn)在農(nóng)村很多地方供水已經(jīng)用上自來(lái)水了，但是供水系統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)還比較低。另外，中西部地區(qū)大多數(shù)農(nóng)村的排水系統(tǒng)，以及污水處理的設(shè)施，還有非常大的缺口。應(yīng)該說(shuō)還有一些投資的空間。

　　供電方面，上世紀(jì)九十年代，包括新世紀(jì)以來(lái)農(nóng)村電網(wǎng)改造有大量的投資。對(duì)于農(nóng)村家用電器的消費(fèi)起了很大支撐作用。近些年農(nóng)村空調(diào)普及率上升得比較高了，這實(shí)際上對(duì)于農(nóng)村電網(wǎng)的要求也提高了，現(xiàn)在也有投資改造的必要。另外，隨著現(xiàn)在農(nóng)村汽車(chē)普及率提高，很多農(nóng)村的道路比較窄，很多路段只能單向通過(guò)，兩輛車(chē)對(duì)向錯(cuò)車(chē)比較困難。農(nóng)村路網(wǎng)改造方面可以適當(dāng)拓寬，適當(dāng)提高一點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)，也有投資空間。

　　城市方面，最近幾年提的比較多的是老舊小區(qū)的改造。這個(gè)方面現(xiàn)在有很多政策，但是當(dāng)務(wù)之急是怎么把國(guó)家提出的老舊小區(qū)改造政策更好落實(shí)。從近兩三年的情況來(lái)看，老舊小區(qū)改造實(shí)際上面臨難度不小。尤其在中等城市以下，地方財(cái)力不足，其實(shí)老舊小區(qū)的改造，投入的力度不夠大、難度也很大。

　　另外，前些年房地產(chǎn)發(fā)展很快，很多新建小區(qū)的設(shè)施存在不少短板。有的缺相應(yīng)的商業(yè)配套設(shè)施，有的缺幼兒園等，也包括養(yǎng)老設(shè)施。最近房地產(chǎn)不是太景氣，實(shí)際上有很多新建小區(qū)里面，可以通過(guò)改造小區(qū)公共設(shè)施，比如幼兒園，養(yǎng)老設(shè)施等。

　　另外還有一些建成的小區(qū)，可能位置比較偏遠(yuǎn)，銷售存在很大問(wèn)題，下一步可以考慮對(duì)于已有房地產(chǎn)，包括城市的基礎(chǔ)設(shè)施配套建設(shè)等方面加大力度，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展也有帶動(dòng)作用。

　　第二，從制造業(yè)來(lái)講，這幾年國(guó)家提出傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造，尤其像傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化改造提升是國(guó)家鼓勵(lì)的。此外，適應(yīng)節(jié)能減排需求，應(yīng)對(duì)氣候變化，完成雙碳目標(biāo)，很多產(chǎn)業(yè)需要提升技術(shù)水平，包括裝備水平，這個(gè)方面也有很大空間。另外，我們國(guó)家有不少的產(chǎn)業(yè)還存在短板，需要去彌補(bǔ)，比如集成電路，還有很多新材料，也存在很大的短板。這些領(lǐng)域?qū)嶋H上有投資機(jī)會(huì)，需要繼續(xù)在這方面進(jìn)行投資。

　　第三，近期要對(duì)服務(wù)業(yè)投資更加重視并給予更大的支持力度。從近期的情況來(lái)看，制造業(yè)投資很有必要，但是因?yàn)橹圃鞓I(yè)產(chǎn)能已經(jīng)比較大了，有一些產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能利用率不是太高。在這種情況下去加大投資，企業(yè)投資意愿不是很強(qiáng)，而且投資預(yù)期回報(bào)率不是很高，做這個(gè)決策比較難下決心。

　　但是從今年以來(lái)的情況來(lái)看，服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)，尤其是接觸性、聚集性服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)很快，這些領(lǐng)域過(guò)去三年受疫情影響比較大，比如餐飲，還有一些小型的商業(yè)設(shè)施，如零售商業(yè)設(shè)施等等領(lǐng)域，有一部分企業(yè)實(shí)際上因?yàn)榻?jīng)營(yíng)狀況不好，有些沒(méi)有再繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去。但是現(xiàn)在需求增加比較快，我個(gè)人覺(jué)得應(yīng)該去加大對(duì)服務(wù)業(yè)投資支持的力度。近期有一些討論講民間投資比較低迷。從總體上看，5月份民間投資整體上都已經(jīng)出現(xiàn)輕微的下降。實(shí)際上受房地產(chǎn)投資影響較大，因?yàn)榉康禺a(chǎn)民間投資占比很高。除了房地產(chǎn)，我們民間投資還有一定的增長(zhǎng)，這里邊有很多投資機(jī)會(huì)，民營(yíng)企業(yè)是愿意去進(jìn)行投資的?？梢怨膭?lì)民營(yíng)企業(yè)去擴(kuò)大投資。怎么去鼓勵(lì)？比如擴(kuò)大投資實(shí)施方式的問(wèn)題，剛才講到農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，過(guò)去我們比較成功的一種方式，就是很多項(xiàng)目搞以工代賑，項(xiàng)目所在地附近農(nóng)民投工投勞，在當(dāng)?shù)卣M織下投工投勞，中央政府出一些資金，地方政府配套一些資金進(jìn)行建設(shè)。這種方式從過(guò)去來(lái)講比較有效，近些年這種方式可能實(shí)施力度小了，但近兩年，國(guó)家發(fā)展改革委專門(mén)就以工代賑專門(mén)發(fā)了相關(guān)的文件，鼓勵(lì)采取這種方式加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這個(gè)方面要更好地實(shí)施。

　　最后，對(duì)于政策怎么去支持投資的思考。從今年的情況來(lái)看，到目前為止財(cái)政對(duì)于經(jīng)濟(jì)的支持，尤其是投資方面的支持，可能受前兩年地方債負(fù)擔(dān)比較重等方面的影響，今年財(cái)政在支持基礎(chǔ)設(shè)施投資包括制造業(yè)投資等方面需要加大力度。今年1-5月份，財(cái)政收入的增長(zhǎng)還挺快，但是支出增長(zhǎng)不到6%。這里邊可能有一個(gè)問(wèn)題，就是因?yàn)槿ツ旮懔肆舻淄硕悾?dāng)時(shí)是沖抵財(cái)政收入的，所以當(dāng)時(shí)財(cái)政收入增長(zhǎng)速度低，但是留底退稅實(shí)際上真正撥付給企業(yè)去使用了，因?yàn)橐?guī)模還不小，當(dāng)時(shí)應(yīng)該是發(fā)揮了作用的。但今年沒(méi)有這一塊資金了，所以說(shuō)看起來(lái)財(cái)政收入增加挺快，但是支出反而上不去，這里邊有一些財(cái)政資金具體的支付方式、使用方式等的影響。今年需要在加大財(cái)政支持的力度方面，去做更多考慮，對(duì)于資金使用方式也需要做更多考慮，更多把財(cái)政資金用于貸款的貼息等這樣一些方式。另外在貨幣政策方面，今年只看總量，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)較快，但是對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的支撐作用，從總量看力度不小，但是現(xiàn)在面臨的問(wèn)題是政策工具的傳導(dǎo)不是很通暢，對(duì)于擴(kuò)大投資的支持作用，也需要去想辦法加大，這里邊需要重點(diǎn)考慮使用結(jié)構(gòu)性的政策工具，尤其是一些直接面向定點(diǎn)的專項(xiàng)資金，怎么去投向特定領(lǐng)域，去支持企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)，擴(kuò)大投資，應(yīng)該更好發(fā)揮它的作用。（作者：張永軍，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師；本文根據(jù)張永軍6月30日在164期經(jīng)濟(jì)每月談上的主題發(fā)言整理）

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